Нерезиденты уже купили 61 млрд грн ОВГЗ или 2,4 млрд дол. Вполне вероятно, что такой рост динамики спроса позволит снизить нашу зависимость от МВФ и внешних займов, активно замещая их внутренними займами в нацвалюте. Логика безусловно в этом есть, если бы не одно но…
Об этом на своей странице в Фейсбук написал финансовый эксперт Павел Вернивский.
Насколько надежно такое замещение, нужно ответить на один простой вопрос. Неужели гривня стала настолько надежной валютой, чтобы нерезиденты отказывались от доллара и покупали гривну?
Безусловно, нет. Тогда отсюда вытекает второй вопрос: а зачем они тогда это делают? Скорее потому, что понимая условную стабильность валюты, они хотят заработать более высокую доходность в гривне, которую при сохранении стабильности, можно превратить в аналогичную доходность в долларе.
Условно, нерезидент продает 1 млн дол. по 26 грн и на эти 26 млн грн покупает ОВГЗ. Через год 26 млн грн при 16% доходности будет уже 30,15 млн грн. Если курс останется 26 грн, то он сможет купить уже 1,16 млн дол. 16% годовых в долларе. Это очень хорошая доходность в долларе.
Если будет девал к 27, то он купит 1,117 млн дол. 11,7% годовых и это тоже неплохо.
Если будет девал к 28, то он купит 1,076. 7,6 %. Ну так себе, тем не менее тоже не минус.
И он будет нести убыток, если курс будет выше 30,15.
Учитывая, что курс ранее не падал ниже 30, то риски приемлемые.
Тем не менее, все равно нужно понимать одно. Рано или поздно инвестор захочет зафиксировать доходность и перевести ее в доллар. Рано или поздно нужно будет снижать ставки и насколько готовы будут инвестировать нерезиденты в ОВГЗ по более низким ставкам. И строить долгосрочные планы с такими инвесторами точно не стоит.
